穩定幣崛起：全球交易量破33兆美元，監管、應用與未來發展趨勢
加密貨幣世界的演進：從比特幣到穩定幣
加密貨幣應用的現況與挑戰
必須承認，現今的加密貨幣世界，從實際應用層面來看，與五年前甚至十年前相比，並沒有產生本質上的飛躍。當然，市場規模確實持續擴張，而DeFi（去中心化金融）無疑是其中最引人注目的亮點。但歸根結底，在加密貨幣領域，真正能“出圈”的應用，仍然主要集中在貨幣類別，除了比特幣之外，就是穩定幣了。這就像蘇花公路一樣，看似總在改善，但每次遇到颱風還是讓人膽戰心驚。
比特幣和穩定幣，雖然都成功“出圈”，但它們的路徑卻截然不同。比特幣仰賴其驚人的漲幅來征服人心，百倍增長的神話讓世界不得不承認其地位，成為去中心化貨幣的主要代表。但如果我們從實用性而非單純的價值角度來衡量，那麼穩定幣才是真正實現全球範圍大規模應用的加密貨幣。
想像一下，就像是威力彩，大家都想靠它一夜暴富，但真正每天都在用的，還是手上的現金，對吧？穩定幣就像是加密貨幣世界的“現金”，雖然沒有比特幣那樣的暴漲潛力，但卻是實實在在的，可以用來支付、轉帳，甚至作為價值儲存的工具。總之，別人的 fantasy life i: the girl who steals time 再美好，不如眼前的麵包實在。
穩定幣的崛起：規模、交易量與應用場景
穩定幣的全球流通量與交易數據
發展至今，全球穩定幣的市值已然高達2438億美元。根據Visa提供的數據面板，在過去12個月中，穩定幣的總交易量達到了驚人的33.4萬億美元，總交易次數也高達58億次，活躍的唯一地址總數更達到2.5億。這種高頻、規模龐大的使用情況，足以看出穩定幣的應用需求和應用邏輯已經基本成熟。但從監管的角度來看，穩定幣卻仍然處於磨合階段。近年來，全球圍繞著穩定幣的監管不斷趨於完善，就像今天，美國參議院投票通過了《引導和推動美國穩定幣國家創新法案》（又稱GENIUS法案），這無疑為全球穩定幣監管再次掃清了一大障礙。這就像是 ocha 一樣，雖然起源於東方，但現在已經風靡全球，成為一種常見的飲料。
穩定幣的交易量之大，簡直讓人難以置信。33.4萬億美元，這已經超越了很多國家的GDP總值。你可以想像一下，這相當於每天都有數十億美元的資金在穩定幣的世界裡流動。而且，這還僅僅是過去12個月的數據。如果把時間拉長，穩定幣的交易量將會更加驚人。穩定幣的應用場景也越來越廣泛，從最初的加密貨幣交易，到現在的跨境支付、供應鏈金融，甚至是一些傳統金融領域，都能看到穩定幣的身影。這就像是 plg 冠軍賽 一樣，雖然是小眾運動，但也有自己的舞台和魅力。而且，隨著監管的逐步完善，穩定幣的應用前景將會更加廣闊。
監管風向：全球穩定幣監管趨勢與美國《GENIUS法案》
穩定幣監管的必要性與挑戰
機構們都想搶灘登陸，監管自然也會如期而至。目前，全球包括美國、歐盟、新加坡、迪拜和香港等地都已經開始或已經完成了圍繞穩定幣框架的立法工作。在這些地區中，作為加密貨幣中心的美國，無疑是最受矚目的。穩定幣的監管，就像是給一輛高速行駛的跑車裝上安全帶。一方面，可以保護投資者，防止出現像王文洋包養事件那樣的亂象；另一方面，也可以讓這個行業更加健康、有序地發展。但監管的挑戰也不小，如何在創新和監管之間找到平衡，是一個需要仔細考量的問題。要是不小心用力過猛，反而會扼殺了這個行業的發展。
美國《GENIUS法案》的內容與影響
僅從美國的監管來看，穩定幣經歷了一個從高度不確定到逐漸明確的過程。在2025年之前，美國國會沒有針對穩定幣和加密貨幣頒布專門的法規。在現有的法規中，SEC（證券交易委員會）、CFTC（商品期貨交易委員會）和OCC（貨幣監理署）都對穩定幣進行了定義，都想在這個新興領域掌握主導權。美國金融犯罪執法局以許可制為手段，負責監管從事加密貨幣發行和交易的主體。SEC則依賴證券交易法，指控部分穩定幣（如BUSD、USDC）為證券。CFTC的商品論使其聚焦於穩定幣的反欺詐和反市場操縱。這種繁雜的監管體系不僅使主體難以界定，而且在美國的行政制度下，各州層面的穩定幣監管環境更是呈現出多樣化的趨勢，州法律下存在貨幣交易商牌照，以紐約為例，該州就有獨立的加密貨幣牌照。
你可以想像一下，這就像是蔡力行要管理台積電一樣，既要考慮到現有的規則，又要不斷創新，還要應對來自各方的壓力。但現在，隨著特朗普上任，穩定幣的監管也被按下了加速鍵。5月9日，在參議院投票中，《GENIUS法案》的投票以48票贊成49票反對失敗，原因是民主黨要求加強反腐敗條款及禁止行政部門成員持有加密貨幣，直言特朗普加密腐敗，但共和黨並不讓步。針對此事件，美國財政部長發推直言美國立法者無所事事，表示對該決定的不滿。但就在之後不久，《GENIUS法案》二闖關，最終得以通過，這無疑是美國加密資產歷史上的一個重要里程碑，將填補美國穩定幣的監管空白，明確監管主體與規則，進一步推動美國穩定幣產業的蓬勃發展，為加密行業的主流化再次添磚加瓦。而從美國本身出發，在法規頒布後，美元以穩定幣為基礎深入滲透影響力的效益將更為凸顯，加密市場成為美元附屬的趨勢持續增強，為美元構建中心化與去中心化霸權提供了核心驅動。值得注意的是，無論何種法案，都要求穩定幣持有者必須持有美國國債、美元等，這也為美債創造了新的且持續的購買需求。美國政府簡直是算盤打得震天響！
穩定幣市場的生態：種類、發行方與市場份額
穩定幣的種類與區分方式
發展到現在，穩定幣的種類也變得多樣且複雜。從控制中心來看，可以區分中心化穩定幣和去中心化穩定幣；從法幣類型來看，可以分為美元穩定幣和非美元穩定幣；甚至還可以從計息與否劃分為計息穩定幣和非計息穩定幣；從抵押物來看，還可以細分為美債、美元或是數字資產抵押穩定幣，涵蓋範圍相當廣泛。這就像是麵包店裡的麵包，有吐司、餐包、可頌，還有各種口味的麵包，讓人眼花撩亂。雖然市場已開始出現計息或是返利的穩定幣，但由於幣值趨於穩定，穩定幣本質是核心定價工具，不用於炒作、也多無官方機構限制、全球可採用，這也給穩定幣出圈躍升為全球化貨幣奠定了基礎。
穩定幣發行方的盈利模式與競爭格局
以業務來說，穩定幣發行簡直是一門穩賺不賠的生意。大規模發行可以讓發行機構的邊際成本無限接近於零，數字貨幣直接換現金的方式，更是讓發行方在無風險收益中賺得盆滿缽滿。以USDT的發行方Tether為例，根據其2024全年的營收報告，其在一年中取得了137億美元的淨利潤，集團淨資產飆升至200億美元，而公司團隊僅為165人，員工坪效驚人！這簡直比仁寶股價還讓人驚訝！如此高額的收益吸引著各大機構的加入。近年來，傳統金融機構如Visa、Paypal都正積極布局這個板塊，互聯網企業也蠢蠢欲動，除了海外的Meta，國內的京東也寄希望在香港分一杯羹。目前，特朗普家族項目WLFI也正推出了穩定幣USD1，在4月12日軟啟動，目前已經迅速擴展、集成超過10項協議或應用。
穩定幣的頭部效應與市場集中度
由於貨幣本身具備的規模效應，強者恆強、頭部化凸顯是穩定幣領域的關鍵特點。中心化穩定幣盤據一方，USDT成為了絕對的領導者，市場份額達到1520億美元，佔據市場總額的62.29%，第二位是USDC，市場規模約603億美元，佔比為24.71%。僅僅這兩者，就佔據了市場總量的80%以上，集中化程度可見一斑。第三位是以獨特機制與高收益率殺出重圍的USDe，嚴格意義上而言，其屬於半中心化穩定幣，目前市場規模為49億美元。自Terra之後，算法穩定幣式微，在穩定幣排名中，唯有Sky生態中的去中心化穩定幣仍居前列，USDS約35億美元，鑑於分流效應，DAI現僅有45億美元的規模。而從公鏈而言，以太坊佔據絕對主導地位，市場份額佔比高達50%，之後分別是Tron（31.36%）、Solana（4.85%）以及BSC（4.15%）。穩定幣市場的集中度，就像是演唱會門票一樣，永遠都集中在熱門歌手身上，白馨儒可能要再加把勁了。
全球穩定幣監管格局：美國、歐盟與香港的比較
美國的監管演進：從碎片化到逐步明確
2025年才有明確的穩定幣監管，足以看出，穩定幣在美國的監管並非走在前列。實際上，在美國之前，歐盟就推出了加密資產市場（MiCA）法案，為包括穩定幣在內的所有加密資產提供了全面的監管框架。美國的監管就像是一個拼圖遊戲，一開始碎片化，各個機構都有自己的想法和做法，導致監管混亂。但現在，隨著《GENIUS法案》的通過，美國的監管逐漸變得清晰起來。不過，究竟是會像帛琉一樣風景優美，還是會像美國大選一樣爭議不斷，還需要時間來驗證。
歐盟MiCA法案的框架與重點
在穩定幣方面，MiCA將其劃分為資產參考代幣與電子貨幣代幣，同樣禁止算法穩定幣，其要求穩定幣發行機構，尤其是具有一定市場規模的機構，必須維持1：1資本儲備，遵守透明度規則，在歐盟監管機構完成註冊。與此同時，歐洲保險和職業養老金管理局（EIOPA）建議對持有加密資產（包括穩定幣）的保險公司實施嚴格的資本管理制度，要求保險公司對這類資產持倉計提100%的資本充足率，在償付能力計算中將其視為零價值資產。歐盟的MiCA法案就像是一個嚴格的老師，對穩定幣的要求非常高，確保投資者的權益得到充分的保障。不過，這種嚴格的監管，是否會扼殺創新，也是一個值得思考的問題。感覺就像苗博雅在質詢一樣，每個細節都不放過。
香港的穩定幣監管策略
在歐盟之外，香港也是穩定幣監管的領先者。2024年12月6日，香港政府於憲報刊登了《穩定幣條例草案》，並於12月18日提交香港立法會進行一讀，根據最新消息，該計劃將於5月21日立法會會議恢復二讀辯論。香港對穩定幣立法呈現出審慎包容的態度，同樣採取牌照許可制進行管理，明確發行人須在香港設立，有足夠財政資源及流動資產，繳納股本不少於2500萬港幣，要確保儲備資產與其他儲備資產組合分隔，且指明儲備資產組合的市值須在任何時間，最少等同於尚未贖回及仍流通的穩定幣的面值，即1：1儲備。而在更早的去年7月，香港金管局就公告了穩定幣發行人“沙盒”參與者名單，含京東幣鏈科技（香港）有限公司、圓幣創新科技有限公司、渣打銀行（香港）有限公司、安擬集團有限公司、香港電訊有限公司。香港的監管策略就像是一個精明的商人，既要抓住機會，又要控制風險，在創新和監管之間找到平衡。莊宗輝應該很喜歡這種穩健的風格。
穩定幣的未來：全球金融市場的角色與願景
穩定幣在全球金融體系中的潛力
全球主要地區相繼推出穩定幣監管，足以反映出穩定幣在全球金融市場中的角色定位正從無人問津邁入百家爭鳴，穩定幣也逐步成為全球貨幣市場的重要組成部分，在進一步提升加密市場的話語權之餘，也為加密領域的殺手級別應用添上了濃墨重彩的一筆。穩定幣的未來，就像是一顆冉冉升起的新星，正在逐漸改變全球金融市場的格局。它不僅為加密貨幣市場帶來了穩定性，也為全球貿易和支付提供了新的選擇。或許有一天，我們可以直接使用穩定幣來購買咖啡，或者支付跨境匯款，而不再需要繁瑣的手續和高昂的費用。當然，這一切都需要時間和監管的配合。就像布萊頓 對 利物浦的比賽一樣，誰勝誰負，不到最後一刻，誰也說不準。
穩定幣對第三世界國家的影響
另一方面，第三世界國家也可以採用穩定幣進行24小時的全球結算，何嘗不是真正實現了中本聰最初的願景——自由的電子現金。對於那些金融基礎設施薄弱、深陷通貨膨脹的國家來說，穩定幣無疑是一個福音。它可以幫助這些國家的人民更好地儲存價值，更方便地進行跨境交易，甚至可以促進當地經濟的發展。想像一下，一個在非洲的農民，可以直接用穩定幣收到來自國外的付款，而不用擔心貨幣貶值或者銀行手續費的問題。這就像是為他們打開了一扇通往全球市場的大門。当然，如果遇上路怒症，可能就没办法顺利交易了。
滄海桑田，人生多變。加密百年之後，又還有多少宣稱的價值應用在大浪淘沙後猶存？從目前來看，至少，穩定幣與比特幣，還有其存在的意義。就算哪天uzi重回賽場，穩定幣也依然會在加密世界裡扮演重要的角色。而且，說不定總統府也會開始接受穩定幣支付呢！
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