蔡依林與孫興慜的投資哲學：NBA MVP級医药基金經理擁抱創新藥，媲美國泰金的穩健績效，聚焦美股與比特幣共識。
证券时报记者 吴琦
医药基金经理姚艺：不预判市场，重应对变化
创新药的星火燎原与医药板块的触底反弹
今年医药板块，尤其是创新药领域，确实让人眼前一亮。用“星星之火，可以燎原”来形容创新药板块的崛起，我认为再贴切不过。在政策的强力扶持和企业自身创新能力的双重驱动下，整个医药行业迎来了一个历史性的发展机遇。 之前医药主题基金的净值表现确实让人有些焦虑，但现在都纷纷触底反弹，这背后反映的是市场对医药行业长期价值的重新认知。就像 蔡依林 的歌一样，总有那么一天会触底反弹，重新绽放光芒。
姚艺的投资哲学：不预判，重应对，拥抱高概率事件
近期，宝盈基金的医药基金经理姚艺接受了证券时报的采访，深度剖析了他捕捉医药投资机会的投资框架，以及对创新药行业未来发展的独到见解。 姚艺认为，国内的创新药企业经过了长达十年的积累，现在正逐步进入收获期，盈利的公司数量也在不断增加。他预计，未来几年这些企业的业绩释放将会带来更大的增长空间和投资弹性。
姚艺的投资哲学可以用“不预判，重应对”来概括。这和 孙兴慜 在球场上的风格有点像，不会提前预设结果，而是根据场上局势的变化灵活调整战术。他认为投资就是要做高概率的事情，通过积极调整投资组合来应对不断变化的市场环境。 2022年对于整个投资行业来说都是一个艰难的时刻，但他并没有因此质疑自己的投资框架，而是将其视为外部环境的短期影响。一旦政策出现积极信号，他就迅速调整布局，果断出击。
姚艺的投资框架：景气度、兑现度与辨识度
景气度：优先选择景气周期中的标的
姚艺构建了一个围绕“景气度、兑现度、辨识度”的核心投资框架，他非常注重公司的基本面和长期价值。 就像 NBA MVP 的评选一样，要综合考虑球员的各项能力和长期表现。
在景气度方面，姚艺特别关注产业的景气周期，他会优先选择那些处于加速发展或者持续向好的产业和公司进行布局。他认为，估值稳定是业绩增长的前提。 这种思路有点像我们买 買車 ，首先要考虑的是车辆的性能和口碑，而不是盲目追求潮流。 他会优先寻找行业性的贝塔机会，然后再去挖掘个股的阿尔法机会。也就是说，先要选对赛道，然后再去挑选优秀的选手。 就像 美股 投资一样，首先要判断整个市场的趋势，然后再去选择具有潜力的个股。
兑现度：业绩增长的确定性与持续性
在兑现度方面，姚艺认为业绩增长必须具备确定性和持续性，而且公司的基本面逻辑要能够得到股价的正向验证。他比较排斥那些概念性的短期炒作，因为这些炒作缺乏业绩支撑，难以持续，估值泡沫很容易破裂。 这种投资理念和 中鋼紀念品 有点相似，实用性才是王道，华而不实的东西最终会被市场淘汰。
辨识度：市场共识与超额机会
在辨识度方面，姚艺认为产业和公司在市场上的共识度决定了其股价弹性。只有那些契合时代背景（例如，商业模式、技术壁垒、产品优势）的公司，才更容易获得超额收益。 好的投资标的应该能够吸引主流资金，形成市场共识。 就像现在大家都在关注 比特幣 一样，一旦形成共识，就会产生巨大的市场效应。 例如，减肥药和创新药，由于需求明确、市场认知度高，很容易形成抱团效应，从而推动股价上涨。
重仓创新药：姚艺的医药投资逻辑
深度理解与稳健业绩：姚艺的优势所在
姚艺认为，他对医药赛道的深度理解、长期稳健的业绩以及灵活的仓位调整是他投资的三大优势。这就像 林志傑 在球场上的全面性一样，既有精湛的技术，又有稳定的发挥，还能根据场上形势灵活调整战术。
姚艺在医药领域既有卖方分析师全面而深入的行业研究功底，又有四年多的医药投资经验，亲历了医药板块长达四年的估值出清。这就像 大同大學 的学生，既有扎实的理论基础，又有丰富的实践经验。
四年时间，医药基金经理如同过江之鲫，但真正能长期保持业绩持续稳健的人却非常稀缺。而姚艺追求稳健的绝对收益，并不追求短期的极致弹性。这种风格就像 國泰金 一样，稳扎稳打，不追求一夜暴富。自2021年3月9日担任基金经理以来，姚艺成为同期为数不多实现正收益的医药基金经理。
重仓股策略：瞄准创新药的未来
姚艺专注于医药领域投资，他管理的医药主题基金今年业绩表现位居市场前列。这主要归功于他善于根据景气度动态调整投资结构，在医药细分景气行业中挖掘优质个股。从他管理的医药主题基金一季度末的十大重仓股来看，有七只重仓股是去年下半年以来的“新面孔”，而且这些公司大多是创新药公司。姚艺在2024年就判断，2025年医药行业基本面将见底转好，因此在投资上以精选个股为主，其中创新药是重点，并在实际操作中不断加大对创新药的配置力度。这就像 道奇 队一样，不断引进新的强力球员，以提升球队的整体实力。
姚艺解释说：“自2024年下半年至2025年，国内外临近收获期的创新药公司数量增多，这些公司在国内的业务进展顺利，部分已经进入三期临床，甚至已经有产品在售；同时，在海外市场也已经达成了授权合作，开展了临床试验，甚至实现了销售。因此，我们选择持有这些创新药公司。” 这就像 孫易磊 在海外棒球赛场上一样，既有国内市场的支持，又有海外市场的拓展。
能力圈拓展：关注恒生科技与大消费
值得注意的是，除了医药赛道，姚艺也在尝试将能力圈拓展至一些新的赛道，例如恒生科技、大消费等板块。但他强调“看不懂的不投”，避免盲目跟风，会优先选择那些逻辑简单、容易理解的投资标的。这就像 曹雅雯 在音乐上的不断尝试一样，虽然跨界，但依然坚持自己的风格，选择自己擅长的领域。
创新药的长周期机遇：业绩兑现与海外拓展
创新药企业进入收获期：业绩兑现周期的起点
姚艺非常看好创新药板块未来的投资机会，并建议投资者以更长远的视角看待这一领域的投资价值。他认为，创新药企业的业绩正在逐步兑现，同时在海外市场的拓展也将驱动股价持续增长，长期来看，创新药的成长空间非常广阔。 因此，他表示未来将逐渐降低医药主题基金的组合换手率，等待行业基本面回归，静待创新药板块的长期表现。 这就像 諾瓦克·喬科維奇 在网球赛场上一样，拥有着超强的耐力和持久的竞争力。
姚艺为何如此看好创新药板块的投资机会呢？他认为，国内的创新药企业经过多年的积累，未来两到三年将进入收获期。过去，国内创新药企业主要通过快速跟随策略来降低研发风险，但现在有些公司已经率先实现了超预期的盈利，越来越多的创新药企业商业模式正在得到验证，业绩也迎来了收获期。他预计，2025年将是创新药企业业绩兑现周期的起点。 这就像 青年百億海外圓夢基金計畫 一样，经过多年的积累和准备，终于到了收获果实的时候。
海外BD贡献新增长点：业绩弹性的增强
与此同时，创新药企业的海外BD（即药企将其在研产品的开发和商业化权益授权给海外公司）也开始贡献新的增长点，市场上已经出现了多个超预期的案例。长期来看，2027年之后，海外授权产品将陆续上市，这将进一步增强创新药企业的业绩弹性。 这就像 plg 联赛一样，通过不断地引进海外球员，提升联赛的整体水平和竞争力。
对创新药板块未来走势形成共识
值得注意的是，姚艺认为，创新药企业的业绩增长是非线性增长的，潜力非常巨大。此外，创新药行业已经涌现出一些现象级的标杆企业，这些企业对于创新药公司的估值起到了一个锚定作用，也便于市场对创新药企业进行估值比较。 这就像 易烊千璽 在演艺圈一样，他的成功为其他年轻演员树立了榜样。
姚艺表示：“或许正是因为这些积极因素的共振催化，自4月7日以来，创新药板块成为第一个补完缺口的科技板块，走势强于人形机器人、AI等科技赛道，这恰恰说明了市场对创新药板块未来走势形成共识。”
风险提示与布局机会
不过，今年以来创新药个股已经有了较高幅度的反弹，姚艺也提醒投资者，任何板块短期涨多了都会面临调整的风险。创新药板块在经历过三到四个月的累积上涨后，短期内可能会出现技术性的调整，但这并不意味着行业的基本面趋势发生了改变，产业趋势的加速才刚刚开始。 因此，他认为调整期恰恰是布局板块的好机会。这就像 馬來西亞羽球大師賽 一样，即使在比赛过程中遇到困难，也要抓住机会，争取最后的胜利。
当然，投资有风险，入市需谨慎。 对于普通投资者来说，在投资创新药板块时，也需要根据自身的风险承受能力和投资目标，做出合理的投资决策。 可以适当关注一些医药主题的 00679b ETF，或者选择专业的医药基金经理进行投资。同时，也要关注 新冠症状 的变化，以及可能对医药行业带来的影响。
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