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债市承压下的投资策略调整
近期权益市场表现强势，对债市造成一定压力。国债期货价格下跌，引发市场对未来债市走向的关注。面对债市的波动，投资者应如何调整债券基金的配置策略？分析指出，“固收+”策略或为当前较优选择，而纯债基金的机会可能需要等待政策调整带来的市场预期变化。## 上周债市回顾：国债期货下跌，资金面偏紧
国债期货显著下跌
上周（3月10日-3月16日）债市经历了一波调整，尽管后半周有所缓和，但整体来看，国债期货价格下跌明显。Wind数据显示，上周30年期国债期货价格下跌1.33%，10年期国债期货价格下跌0.13%。
资金面未见宽松迹象
市场对未来货币政策持乐观态度，此前已有关于年内择机降息降准的官方表态。然而，短期市场资金面并未体现出对债市的积极预期，资金并无提前布局的迹象。
华安证券研报显示，上周大行资金融出回升带动杠杆率上行，但从银行系整体来看，资金整体融出反而有所下降。央行的表态与操作仍然是近期债市资金面的关键。考虑到上周央行公开市场整体净回笼，且市场关于降准降息的讨论增多，在资金面转松带动中短端下行之前，债市或需等待政策面释放明确信号。
国债与信用债利率表现分化
具体到债券市场，全周来看，10年期国债和30年期国债利率分别累计上行3.2bps和6.5bps，达到1.83%和2.04%。与此相对，信用债利率普遍下行，尤其是短信用债。1年AAA中票和AAA-二永债分别累计下行4.5bps和6.0bps，均达到2.04%。1年AAA存单利率累计下行7.0bps至1.96%。
市场担忧情绪升温
业内人士认为，经过两个月的紧平衡，尽管银行间资金利率已回升至1.8%附近，但市场对短期资金波动的担忧并未消减。叠加短期降准降息预期落空，收益率快速调整，引发了市场对赎回负反馈的担忧。
策略转向：“固收+”策略备受青睐
低利率环境下的选择
在低利率环境下，纯债产品的静态收益吸引力下降，多资产策略与“固收+”策略受到更广泛关注，市场风险偏好有所提升。
科技主题债基受关注
尽管市场对科技板块估值高企存在担忧，但从全年维度来看，科技板块有望成为核心主线。对于短期行情持保守态度或对回撤控制要求严格的投资者来说，兼顾科技股或相关转债资产配置的债券型基金成为业内关注的热门方向。
二级债基表现亮眼
从上周各类型基金的表现来看，Wind统计显示，二级债基的平均周收益率达到0.12%，是所有类型债基中平均收益率最高的一类。其中，工银平衡回报6个月A单周录得3.67%的收益率，是所有债券型基金中单周业绩最好的一只。
年初至今，“固收+”基金的表现一直不错，尤其是在权益市场带动下，许多二级债基净值不断刷新年内新高。相比之下，一些纯债基金的表现出现反复，这也与目前债市的疲弱有关。
机构观点：短期调整已到位，可逐步加仓
诺安基金分析指出，短期收益率调整较多，目前1YAAA曲线回到了去年10月底的位置，5年国债、5年AAA曲线回到了去年11月底的水平。央行紧平衡的意图并非抬高收益率中枢，而是对降息抢跑进行纠偏。
其进一步表示，从调整幅度看，至少中短端调整已经到位。虽不排除收益率短期还有冲高的风险，但负债端稳定的账户在目前点位可以逐步增加仓位。
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